🎙️ 今天這幾集

一句話:Ent 用端點 embedding 模型秒級攔下違規動作,募資 1 億美元。

Ent(逐字稿轉寫為 int/ant,名稱取自 Lord of the Rings 的樹人)剛脫離隱形模式,同時宣布 1 億美元募資與產品 GA。共同創辦人兼 CTO Brandon Dixon 與夥伴 Lou 都出自 Microsoft,主張資安界已放棄「預防」、只剩事後反應,而多數外洩其實來自員工想把事做好卻犯錯。做法是在端點裝代理程式,在人動手的當下判讀是否違反公司政策並直接攔下。導入只需要公司政策文件,加一份「哪些軟體是核准的」清單;Dixon 說光憑這點,第一個小時就能列出誰在用未核准的 AI 或遠端存取工具,之後系統持續為個人、部門、同儕群建立基準線,一般有兩週 burn-in 期。技術核心是 embedding 模型:不需要 GPU、CPU 就能跑,決策在一秒內完成,攔截才來得及。同一套架構可跑在端點或後端,客戶要求資料主權時能一鍵部署在自己的 AWS、Google 或 Azure 環境,Ent 看不到資料;每類蒐集項目都有開關可依群組設定,另有 RBAC 與 ABAC,例如調查用的螢幕截圖不讓 SOC 看到。

Dixon 不打算跟 EDR 正面競爭,認為 EDR 已是 commodity,自己補的是 EDR、DLP、內部風險方案照顧不到的地帶,客群鎖定 Global 2000 與 Fortune 500。他形容產品是 organization work model,類比自駕車的 world model:先讓 CISO 看見環境裡本來不知道的行為,再挑出真正在意的,最後才決定要不要干預。延伸用途包括加速 SOC 誤報結案、辨識需要教育訓練的人、找出哪些重複工作適合交給 agent,以及 agent 上線後怎麼確認它沒偏離任務。他試過 semantic substrate、behavioral lineage 等說法,行銷最後定調在 intent aware。內部風險他區分成 1% 惡意者與 99% 誤操作。1 億美元用於跨平台端點代理、把 AI 推到邊緣、支援三大雲的自架部署與大型企業銷售;已招募超過 75 人且沒付過任何獵才費,現在補業務、售前工程與 forward deployed engineering。

節目後半段是 Sume Labs 的 David Im,他先前帶 AI 女友產品 Claraara 上過節目。新產品是影片生成的路由層,把 Gemini 等影像、影片、音訊、剪輯模型包成一組 API,目標是行銷影片一次到位,不必反覆重抽。單一影片模型多半只支援 15 秒、部分到 30 秒,他們靠模型串接加單一音軌貼合做到 60 秒且人臉不走樣,使用者只需選 avatar、寫腳本。目前 2 萬名使用者,付費客戶約九成是品牌,主要受眾在 Instagram 與 TikTok;四字母網域 sum.com 以 GoDaddy 原價七折買下。

一句話:2028 年起美國天然氣缺口轉為結構性,電價與 AI 算力成本同步失控。

Matt 花 16 到 18 個月、從單井層級重建美國天然氣供需模型:2026、2027 供給仍充足,2028 年中起庫存跌破歷史區間,2029 年低於所有已知紀錄。天然氣占美國發電超過四成,正取代石油成為最重要燃料。推手先於 AI:2010 年頁岩氣讓美國從進口轉出口,自 Cheniere 起算,今天名目出口能力約 15 BCF/日,國內產量基期 110 至 112 BCF/日,出口已吃掉一成二到一成五;已完成融資的 LNG 設施會把出口推到 2030 年底的 35 BCF/日。把 Appalachia(Marcellus、Utica)、Haynesville、Permian 現有區塊全開發完,最多再增 20 BCF/日、總產能 128 至 132 BCF/日,光履行 LNG 合約就用完。AI 算力另計:base case(P50,已有購電合約或併網協議)5 BCF/日,把 P30、P10 提案算進去,2030 年代初達 12 至 15 BCF/日。Bloom Energy 6 系列燃料電池每 GW 一天吃 150 百萬立方英尺,市場預期年產能從 2 GW 拉到 5 GW。

瓶頸不在地下:各公司鎖定的井位約四到五年就鑽完,加上地面三道關卡——處理廠須把氣體處理到約 1,030 BTU 管線規格,蓋一座兩到三年;集氣管線得現在就大規模投資;州際輸氣管過去十到十二年只蓋成一條 Mountain Valley Pipeline。價格毫無反應:現貨約 3.50 至 3.60 美元,2029、2030 遠期曲線是平的,EQT 甚至關井等更好價格。俄烏戰爭時氣價曾到每 MCF 8 至 10 美元、2014 年極地渦旋亦然,但都短暫;這次是結構性需求撞上已知產能上限。Permian 的反駁他也算過:2026 到 2030 已規劃的 7 BCF/日管線都在模型內,再多產伴生氣要靠油價長期走高(伊朗衝突前每桶 55 美元)。

上游最看好 Expand Energy:握約七成剩餘核心 Haynesville 井位,因 CEO 出缺股價半年重挫,以遠期曲線計僅四倍 EBITDA;Appalachia 則看 Range。天然氣決定各電力市場邊際電價,燃料零成本的太陽能資產可不增資本支出而擴張利潤,他點名 XPLR Infrastructure(前 NextEra Yieldco);住宅太陽能加電池則是家戶對抗十點到十八點尖峰電價的少數自保方式。核能他只信大型機組:美國三十年只完成 Vogtle 3、4 兩座,VC Summer 幾乎拖垮 SCANA,中國卻正建 39 座反應爐、34 座在 1 GW 以上、約三分之一衍生自 AP1000。他主張聯邦用貸款辦公室的 2,600 億美元包下二到四座 AP1000;受惠者是持 Westinghouse 49% 的 Cameco(Brookfield 51%)與海軍核子供應商 BWXT;SMR 多數仍是科學實驗,大型機組最快 2033、2034 上線。輸家是美國消費者,以及擴產中的 Caterpillar(2029 年底 solar turbine 產能翻倍)與 Bloom Energy。超大規模業者能源占總成本一成,氣價漲兩到三倍後 2029 年可能變兩到三成。他類比 DRAM:先慢後快,六個月內遠期曲線就會動,2028 年實體氣源將出現搶購。

一句話:痛苦已從原油轉移到柴油,中東僵持四五個月油價破百是合理推估。

7 月 21 日:S&P 500 與道瓊因中東衝突升溫下跌,SpaceX 跌到每股 120 美元新低,Warner Brothers 跌近 4%——法官認為 Paramount 收購案可能違反反壟斷法,交易遭暫停。Kepler 商品研究總監 Matt Smith 說明:美國已連續九晚轟炸伊朗,葉門的 Houthi 宣布對沙烏地阿拉伯海上封鎖,原油回到每桶約 89 美元,美國汽油全國均價一週漲 15%,重回每加侖 4 美元。荷莫茲海峽三條航線中,南邊 Oman 航線已有油輪遭擊中,目前通行的只剩伊朗籍與友好船隻,多是空船。沙烏地原本每日從中東灣出口約 700 萬桶,危機後把約 350 萬桶改走紅海管線輸往印度、中國、南韓,是這波供給衝擊的主要緩衝;Houthi 若真封住 Bab el-Mandeb,這條後路也斷。Smith 稱這是伊朗的王牌,目前仍停在威脅階段。

Smith 的推理鏈:油價還沒更誇張,是因為中國幾乎退出市場,進口一天砍掉約 500 至 550 萬桶,加上煉廠普遍降低開工率,抵銷了中東的產量損失。代價是痛苦轉移到成品油——柴油突破每加侖 5 美元,以桶計約 170 美元一桶。他點名兩個扭曲:一是交易員不願持有紙桶,因為 Trump 五分鐘內一則貼文就可能讓油價跌 10 到 15%,流動性因此稀薄;二是美國政府只盯油價和加油站牌價,對柴油幾乎不管,所以柴油是石油複合體中最少被干預、也漲得最兇的一段。他坦承三月曾預測封鎖數月油價會到 120 至 140 美元,四個半月過去並未成真;若四、五個月後局勢照舊,破百合理。

後半段:Moonshot AI 週四發布 Kimi K3,近 3 兆參數的開源模型,前端寫程式等測項勝過 OpenAI 與 Anthropic 的旗艦,推論成本約為 Anthropic 旗艦的三分之一;Open Router 上中國開放權重模型已包辦每週全球 token 使用量前五名,NASDAQ 週五跌約 1.5%。Base 10 模型訓練共同主管 Charlie O'Neal 認為分水嶺是開源對閉源,不是中美:訓練配方沒有祕方,大廠護城河正從「只有我們能訓練兆級模型」轉向垂直領域,Anthropic 明顯在攻金融與法律。他引述 Anthropic 傳聞中逾 80% 的毛利率,若開源模型對 99.99% 的人做 99.99% 的事都難以分辨,毛利會被壓到 40% 上下,差額流向消費者與算力、推論供應商。另一理由是 post-training:只有拿得到權重才能把小模型訓練成單一任務高手,小 10 倍甚至 50 倍也能達到同樣表現。

一句話:改預設值要暴烈、真相優先於感受、拆掉摩擦,買房量變六到七倍。

Opendoor 執行長 Kaz 接手首日出門前跟太太說週四回家,太太回「沒有讓公司損益兩平的計畫就別回來」,並上 Amazon 訂床墊寄到辦公室。他調出全員名單、每份合約、過去 12 個月每一筆付款:外部支出第一名不是雲端服務商,是給一家大型顧問公司的數百萬美元,那家顧問建議職務外包、灌大 G&A、砍掉工程,他說那是「完全不打算創造 alpha 才會做的事」。上任公告稿被 PR 顧問改成不冒犯人的版本,他在頂端寫下「寫這份文件的人已經不在 Opendoor 了」,兩家 PR 公司隨即請辭,省下 30 天通知期費用。週一九點他宣布下週全員回辦公室,不到場視同離職。前四週砍掉兩條賺錢但偏離使命的事業線:對外總承包服務,以及重建不堪居住房屋的 OD Select;任內只開三個產品,關掉數十個。撐住公司的是他頭幾週一個個問「你為什麼還在這裡」找出的十來位個人貢獻者。

三個心智模型:摩擦被低估、地圖不是地形、真相優先於感受。Walmart、Amazon、Google 的市場規模事前都被低估,因為摩擦讓需求看不見;他接手前屋主從首頁輸入地址到拿到報價要經過 11 個人,拆掉後本週買進的房子是去年同期 6 到 7 倍。地圖不是地形取自 Hayek 的 The Pretence of Knowledge:儀表板只是事實的一階導數,模型疊模型會偏離現實,所以他每週跟客戶談、看房子、讀原始資料庫。真相優先於感受落成規則:會議是系統的 bug,沒貢獻就中途離場,不表達反對才失禮;Say the Thing 三原則是立刻說、對事不對人、說到被聽見為止;他要同事讀 Orwell 的 Politics and the English Language,禁止「法務決定了 X」的說法,決定的是人不是團隊。縮寫多的公司通常已像新飛行員一度一度偏到整架翻過來。

流程成本:買下的房子沒通電,負責人要填 Salesforce 表單、請示主管、再打給電力公司,牽涉三四位主管;現在人人有公司卡,在 Slack 輸入地址就回傳該打的電話、帳號和卡號。AI 壓縮管理層並放大個人:每個員工都有 AI 外骨骼,效率是同業 3 到 4 倍;上次買到跟上季同樣多房子時 OPEX 是現在兩倍多,今天工程師人數比他上任時還多。他把 Opendoor 定位成做市商:網路資產交易先有發現(Craigslist、eBay)、再有信任(PayPal),最後同時承作兩邊風險的人贏(Amazon)。買賣房子毛利薄,錢來自一階導數:房貸、保險、產權與履約保證,如同 Shopify 軟體賣 1 美元靠服務賺錢、Google 靠廣告賺錢。策略則被高估:Google 的策略和另外 25 家搜尋引擎沒明顯不同,贏在執行;AB test 常淪為管理層不做決定的安全毯。

一句話:不甘心是燃料,把一件簡單的事做幾十年,用關係與內在計分表擋住墜落。

「我是個懶惰的工作狂」是 Rick Rubin 對 Founders 主持人 David Senra 說的原話。Rubin 十八、九歲在大學宿舍創立嘻哈廠牌,現年 63 歲仍在做唱片;Senra 讀過他的傳記與《The Creative Act》,以為對方是純粹的熱愛者,結果 Rubin 說「我心裡有一部分不想為任何事現身,我每天都得克服它」,職業生涯前 25 年基本上一週七天、一天 16 小時泡在錄音室。他上癮的不是過程,是「一直失敗、實驗,然後動一個小地方就對了」的那一瞬間。Senra 說 Rubin 的音樂脈絡庫比誰都大:跟 Red Hot Chili Peppers 卡住時,他會搬出 Beatles 三十年前的手法,或隨手抽一本書翻到隨機一頁念一段,讓對方接著聊下去。

第二個模式是創投家 Josh Wolfe 的「chips on shoulders put chips in pockets」(肩上的怨氣會變成口袋裡的籌碼)。範例是 AppLovin 創辦人 Adam:市值約 1,700 億美元、今年預計產出約 60 億美元現金、只有 400 名員工。他專找有東西要證明的人,不收一路順遂的名校履歷。二號人物 Raph 高中輟學,17 歲被趕出家門開始替他工作、睡在辦公室裡自己搭的上下鋪,如今三十出頭是第二大股東,持股值五、六十億美元。Adam 創業時願意用 25% 股權換 100 萬美元(等於自估 400 萬),被全世界頂級 VC 全數拒絕、對方轉頭投競爭者,於是「把那些人擠出市場」成了公司目標;15 年後上市,市值最高約 2,200 億。Kanye West 的紀錄片是同一模式:還住 Newark 破公寓、扛 beats 到紐約兜售時,他邊走去搭地鐵邊練葛萊美感言,當時一首單曲都沒有——「belief comes before ability」。Shia LaBeouf 的做法則是說服自己「我對我人生的看法是唯一重要的看法」,把提供反證的人全部剔除。Senra 的版本是他的古巴祖父:38 歲、不識英文、當屠夫兼在製鞋廠上班,Castro 上台後判斷得立刻帶全家離開古巴,到美國重建生活。

輸入什麼決定你變成誰(原句出自饒舌歌手 NF)。Shopify 創辦人 Tobi Lütke 是最極端的例子:他在太太娘家的童年臥室用一台筆電起家、靠岳家接濟,如今公司市值約 2,000 億美元;他曾每天花十分鐘、連續寫「我熱愛公開演說」一百遍,直到能站上台面對數千名員工。Senra 不讀新聞,理由來自 Joseph Pulitzer 的傳記:匈牙利移民,17 歲時父親與八個手足中的七人已病故,靠美國富商招募歐洲男丁參戰換船票到美國,後來擁有全世界最成功的報紙,也被視為黃色新聞的發明者——他說今天打開 X 或 Instagram 看到的就是同一套。

第三組模式來自 Charlie Munger 的「找一個簡單的想法,然後認真對待它」——他花六、七十年研究極端商業成功,結論是致勝系統往往把一兩個變數推到極端。Raising Cane's 的 Todd Graves 是示範:他想對雞柳條做 In-N-Out 對漢堡做過的事,菜單 30 年沒變,只有雞柳條、涼拌菜絲、德州吐司、薯條,23 歲在 Baton Rouge 開第一家店,如今 53 歲、915 家店全部直營沒有加盟,第 30 年是成長最快的一年;名片印著「fry cook, cashier, CEO」,他仍親自炸雞遞餐,持股超過九成、估值至少 200 億美元,拒絕過多次數十億收購。James Dyson 同理:78 歲、100% 持股,5,126 個失敗原型之後第 5,127 個成功;有人出價收購,他回的大意是「這是傳家寶」,Senra 的朋友估若賣可值 600 至 800 億美元。Senra 讀過約 425 本傳記,若只推薦一本就是 Dyson 的《Against the Odds》,寫的是三、四十歲連續失敗十幾年、哭著睡著的他。Dyson 的組織原則只有一句:拿起一個產品、想怎麼變好、放下,重複做了 45 年。時程沒標準答案:Kobe Bryant 13 歲就找到,Henry Leland 60 歲才創 Cadillac、70 歲創 Lincoln,Senra 自己 32 歲才找到路,又過五年半才付得起帳單。

聽得進話是另一條分界。Michael Jordan 說「成功的人會聽,不聽的人撐不久」,出自 Roland Lazenby 那本 700 頁的傳記。Pixar 的 Ed Catmull 與 Steve Jobs 共事 24 年,Pixar 上市十年後被 Disney 以 76 億美元買下;Jobs 曾開除兩名董事,理由是「他們從來不反對我,所以沒有為公司增加價值」。Munger 說服人時會先把最強的反方論點講一遍再反駁;他另一句是「智慧是預防」:三十多歲時同時經歷離婚與九歲兒子罹患當時無藥可治的白血病,離開醫院後在 Pasadena 街頭痛哭,結論不是解決問題而是不讓問題發生——找四五個高品質的人一起過一輩子,找到好工作就待著別跳。Daniel Ek 給 Senra 的建議只有一句「遠離馬戲團」。Tim Urban 寫 Elon 的文章提出「Grand Theft Life」:把自己當遊戲角色從外部操作;Tobi Lütke 的版本是「我沒有創辦 Shopify,我剛從舊經營層手上搶下它,現在來看有什麼要改」;George 的問法是「留鬍子的邪惡版本的你會怎麼打敗你」,主持人 Chris Williamson 的答案是決策門檻太高太慢,Senra 的答案是分心。

最後是成功之後怎麼不墜。Jimmy Iovine 從錄音師做到唱片高層,最後把公司以 30 億美元賣給 Apple,他說毀掉人的東西分四類:毒品、酒精、megalomania、女人。megalomania 的機制是:每晚八萬人喊你的名字之後還要回家倒垃圾,一旦以為成就來自「你這個人」而非你投入的工作,作品就會反映出來。UFC 是在近乎破產時以 200 萬美元買下、再投入 4,000 萬、連虧七年,Dana White 第一次看到帳上要賺 100 萬時,覺得這樣就能永遠做下去;他辦公室牆上掛著「May God have mercy on my enemies」,每年見上百場甚至兩百場創業者。Conor McGregor 說「If you go to sleep on a win, you'll wake up with a loss」,而他自己是最大反例。Eminem 1999 年說他不是為錢來的、是為 respect,就算有一兆美元但掉下去也會是世上最慘的人。Michael Dell、Daniel Ek、Todd Graves 的共同說法是:驅動力不是愛成功,是怕失敗。Senra 用內部計分表:他不知道自己有多少下載量,用的是 Steve Jobs 的定義——我有沒有做出讓自己驕傲的東西;哪天把 30 小時的讀書準備縮成 6 小時,那才叫失敗。他 14 歲的女兒跟他去見 Mr. Beast 與 Todd Graves,對方告訴她「妳爸的作品對我很重要」。Jeff Bezos 那句「我們想做出能講給孫子聽的東西,這種事本來就不該容易」是同一件事。反面是《The Biggest Loser》第八季冠軍 Danny 與 Lewis Capaldi:才華夠,缺的是承受成功副作用的體質。